Piaci pletykák terjednek a bajba került Btelről. Jól értesültek már tegnap tudni vélték, hogy az áramszünetként kommunikált rendszerleállás mögött valójában az állhatott, hogy „lekapcsolták” a cégnél az áramot. A kereskedés felfüggesztéséhez vezető „könyvkamuzási” sztori pedig egyre tornyosuló felháborodáshullámot gerjeszt. Okkal, joggal, hiszen sokáig kellene kapirgálnunk a parkett emlékezetben, hogy hasonlóra bukkanjunk.
Ismerős a görbe
De azért álljunk meg egy magyar szóra! Mielőtt tovább spiláznánk magunkat, vessünk egy pillantást a BTel chartra. Ugye ismerős az 1000 forintos magaslatokról a 100 forintos völgybe tartó megállíthatatlan ereszkedés, melyet csak néha tarkítanak erőtlen hangulati ralik. Ez a „lázgörbe” a hazai kisapírok jól ismert kihülési tünete.
Ráadásul a jövőbeni kórfolyamat is jól modellezhető. Az olyan never ever ending storykat leszámítva, mint a Danubius, továbbá eltekintve az olyan családi ezüstöktől, mint a Zwack. A lebukott kispapírokat a hosszan elnyúló hibernált állapot és a rövid lázrohamok dichotómiája jellemzi a BÉT-en. A remény a legváratlanabb és legkisebb szikrától is életre kelhet, hogy pár napos lángolás után ismét lelohadjon.
Csak emlékeztetőül néhány példa. Hol van már a Phylaxia-láz? Ugyan ki venne Est Mediát? Valaki még bízik az E-Starban és jegyezne most CIG Pannóniát? Egyáltalán, emlékszik még valaki a Genesis napelemes sztorijára?
Előre szóltak!
Ha ezekre nem is akarunk emlékezni. Azt mégsem mondhatjuk, hogy váratlan, vagy pláne előzmény nélküli lett volna a BTel omlása.
Épp ezeken a „hasábokon” írtuk egy évvel ezelőtt, hogy „már az is meglepetést kelt, hogy a tavaly (2012) májusban a BÉT-re vezetett papír árfolyama nem omlott össze, ahogy azt az elmúlt évek vállalati IPO-i esetében rendre láthattuk.
És az ágazati elemzők arra is felhívták a figyelmet, hogy „az országos hálózat kiépítése idővel felfalhatja a dinamikusan növekvő BTel profitját.„
A menedzsment akkor azzal hárította a kritikát, hogy a cégnek nem célja a Magyar Telekom vagy az Invitel hálózatához hasonló országos lefedettség elérése. Üzleti modelljük inkább a fehér foltok lefedésén alapul, vagyis a kiemelt, sűrűn lakott területek mellett jellemzően azokat a településeket látják el mikrohullámú szolgáltatással, ahol gyenge a konkurencia, s nincs kiépítve korszerű vezetékes hálózat. Emellett a nemzetközi terjeszkedésre is fókuszál a társaság, részint a környező országokban, másfelől, szinergiában a frankfurti tőzsdei jelenléttel Németország keleti tartományaiban tesztelik a BTel modellt.
Nos, ha rosszmájúak akarunk lenni, akkor azt mondhatjuk, hogy kicsit sok lehetett a fehér folt, s ezek együtt végül csak felfalták a profitot.
Ha csaló az utolsó mohikán…
Valójában nem is az a legnagyobb gond, hogy egy társaság „kamuzott” a befektetőknek. Igazából a remény vész el a kispapírok piacán. Mert sajnos azt is írtuk ezeken a „hasábokon”, hogy az ígéretes hazai kispapírok utolsó mohikánja a dinamikusan növekvő BTel.
Nehéz a mostani hírek fényében megállapítani, hogy mennyi lehetett „kamu” a BTel sztoriból. Talán az egész? De az se sokkal jobb, ha csak egy része, miként attól sem szebb a történet, ha csupán az események sodrába került a menedzsment.
A piac darab ideig, gyermek módjára hitt abban, hogy van olyan kispapír, amelyet nem a puszta spekuláció fűt, hanem a fundamentálisan megalapozott, transzparens növekedésre épül a sztori.
Kihalásra ítéltek?
A BÉT-en annyra erős a blue chipek koncentrációja, ami egyébként nem magyar jelenség, hogy még az egyébként jól modellezhető, áttekinthető üzlepolitikát folytató cégektől (Zwack, Állami Nyomda) is elfordultak az elemzők. Egyszerűen azért, mert csak a hűséges, a papírt érzelmi alapon tartó befektetők maradtak a piacon.
A kispapíroknak egy másik köre pedig spekulatív papír lett. Mondhatni, csak a forró pénzt vonzza. Ebben a részvénykörben az árfolyamhullámzás mögé alig-alig lehet hírt illeszteni, a fundamentumok nem feltétlenül követhetők, s gyakran a technikai elemzés sem nyújt kapaszkodókat. Ami folyik, azt hangulati kereskedésnek nevezhetjük.
Bár korábban volt rá példa, hogy a blue chip ralik végén a kiáramló pénz beizzította a kisebb papírok piacát, de az utóbbi években elmaradtak a trendszerű mid cap ralik.
