Emlékezzünk csak vissza a tavalyi márciusra! Élethelyzet szempontjából (lezárások, bezártság, karantén) hasonlít a mostanihoz, de tőzsdei szempontból azért merőben más. 1 éve ugyanis csaknem töretlen szárnyalást látunk, mindent megvesznek a befektetők, amit érnek. A töménytelen mennyiségű fiskális és monetáris segítség úgy tűnik, megteszi a hatását a koronavírus gazdasági következményei ellen. De ebben a hónapban messze kilógott teljesítményével a német DAX index, ami olyan szárnyalást mutatott be, ami nem fordul elő gyakran a tőzsdeindex történetében.

Value papírok mindenekfelett és egyedi sztorik

A március alapvetően nem indult jól a tőzsdék szempontjából, hiszen folytatódott az amerikai 10 éves államkötvény hozam emelkedése. Ami márpedig nem túl megfelelő a tőzsdei árazások szempontjából, ahogy azt korábbi cikkeinkben is jeleztük. A tőkekiáramlás azonban ilyenkor a túlárazottabb részvények esetében figyelhető meg: a hozamemelkedés tehát rásegített csak arra a vakcina megtalálása óta tartó folyamatra, hogy a hagyományos cégeket részesítik előnyben a befektetők.

Ráadásul az oltási programok előrehaladtával ez fokozódik. Újra visszatérhet az élet a rendes kerékvágásba, ez pedig inkább kedvez a BMW-nek és a Deutsche Banknak, mint a Zoomnak és az Amazonnak. Itt el is értünk a lényeghez: a DAX indexben túlnyomó többségben vannak a hagyományos iparágak képviselői, így nem lepődhetünk meg az index teljesítményén.

Egyedi sztorik is kellettek azonban a sikerhez, ilyen a Volkswagen bejelentése az elektromos autók gyártásának felpörgetéséről, vagy a jó vállalati gyorsjelentések.

.. és az eredmény

A fent látott tényezők jelentős mértékben a korábbi történelmi csúcs fölé repítették a német tőzsdeindexet. A szárnyalás mértéke technikai szemmel nézve sokszor döngetett tabukat (volt, hogy 4 napon keresztül voltak folyamatosan túlvettek az órás indikátorok!), de egyelőre így sem mutatkozik korrekció. Már 15000 pont felett jár az index értéke: a hetes, havi Bollinger-szalagokból  kilógva folytatja már szárnyalását.

 A hogyan tovább kérdése persze most sem könnyű. Az újabb mutánsok okozta esetleges újabb lezárások, vagy a vakcinákkal kapcsolatos esetleges problémák még segíthetnek a tech papíroknak újra felülkerekedni, de a trend most egyértelműen mást mutat.  Ennek igazolására szemléletes lehet, ha összehasonlítjuk a NASDAQ100 és a DAX árfolyamát márciusban. Úgy tűnik, tényleg egyfajta paradigmaváltásnak lehetünk tanúi.