A négy hazai blue chip (OTP, Mol, Richter, Magyar Telekom) közül lényegében az első három felel a BUX index mozgásának körülbelül 90 %-áért. Emiatt sokszor külön is kezelik a Telekomot, legkisebb blue chipként jóval kisebb mozgásokat láthatunk legtöbbször a részvénytől, mint a másik három társától. Ez továbbra is igaznak tűnik, azonban a közelmúltban történt események miatt érdemesebb lehet közelebbről megnézni a Magyar Telekomot. A kulcs ugyanis az osztalékfizetés és a saját részvények visszavásárlása lehet, ami már megmozgathatja a befektetők fantáziáját a papírral kapcsolatban.

Volt némi közjáték

Mint ismert, a HOLD Alapkezelő már januárban részletes levelet írt a Magyar Telekom vezetésének, amelyben a részvényesi javadalmazási politika megváltoztatását kérték a menedzsmenttől. Az alapkezelő szakemberei leginkább azt tartották problémának, hogy a telekommunikációs cég jóval kevesebb részvényesi javadalmazást eszközöl, mint amekkorára lehetősége lenne a megtermelt eredménye alapján. A cég ezzel szemben az eladósodottsági ráta csökkentését tartotta fontosnak konzervatív javadalmazási politikát folytatva.

Ebben a hangulatban került sor a cég éves rendes közgyűlésére, ami több izgalmat hozott a megszokottnál. A kisrészvényesek egy része ugyanis felszólalt, bőkezűbb javadalmazási politikát kérve. Ennek megfelelően a 15 milliárd forintos osztaléktömeg helyett a HOLD 25 milliárdos osztalékot javasolt. A többségi tulajdonos Deutsche Telekom ugyanakkor a Magyar Telekom eredeti javaslatait szavazta meg, így a vártnak megfelelően részvényenként körülbelül 15 forintos osztalékra számíthatnak a részvényesek.

A közgyűlésen egyébként szóba került talán a legfontosabb kérdés is, a Magyar Telekom részvényeinek tőzsdei értékeltsége. Rékasi Tibor vezérigazgató jelezte, hogy érdekelt az árfolyam-emelkedésben, ugyanis 100 ezer részvényt vásárolt kinevezésekor, Daria Dodonovan gazdasági vezérigazgató-helyettes pedig megjegyezte, hogy igen alulértékeltnek tartják jelenleg a Telekom részvényeit. Dodonovan ugyanakkor jelezte azt is, hogy a cég által kidolgozott új javadalmazási politikának emelnie kell az árfolyamon.

Fontos döntés született a közgyűlésen a saját részvények visszavásárlásáról is, ebben már nagyobb egyetértés volt. Végül 14,6 milliárdos részvény visszavásárlás, majd bevonás lett a döntés a menedzsment korábbi javaslatának megfelelően. Rékasi Tibor ezzel kapcsolatban kiemelte, hogy ezt tartják a leginkább értékteremtőnek a részvényesek számára, ezért zajlik ilyen ütemben a részvények bevonása.

Lehet fantázia a Telekomban

A fentiek alapján az biztos, hogy nem történik kiemelkedő osztalék kifizetése a 2021-es üzleti év után, egyébként a szelvényvágás a tegnapi napon a 15 forinttal már meg is történt a BÉT-en. A jövőben azonban az új javadalmazási politika alapján növekvő ütemű osztalékemelkedésre számíthatunk, amennyiben a Telekom továbbra is képes hozni az elemzői várakozásokat a bevétel – és profitsoron. És valóban érdemes lesz figyelni a saját részvény visszavásárlások konkrét megvalósulására is, ugyanis ez valóban növeli a meglévő részvényesek tulajdoni hányadát a cégben. Ráadásul a visszavásárolt részvények értékét tekintve már évek óta tapasztalható egy növekvő tendencia.

Érdemes megjegyezni azt is, hogy könyvérték alapon valóban igen alacsony a Telekom részvények tőzsdei értékeltsége. A jelenlegi árfolyam az egy részvényre jutó könyvérték alig több, mint 60 %-a, ami valóban szélsőségesen alulértékelnek számít. Igaz ez a P/E rátára is, ami a vállalat egy részvényre jutó eredményét hasonlítja össze az aktuális árfolyammal.

Mindezek alapján egy valóban növekvő részvényesi értékteremtéssel bíró javadalmazási politika, valamint a cég növekvő eredménytermelő képessége elég lehet ahhoz, hogy a befektetők pozitívabban nézzenek a telekommunikációs cég papírjaira. Persze ehhez az is szükséges, hogy egy nyugodtabb általános befektetői légkör alakuljon ki, így tehát a nemzetközi tőkepiaci hangulatnak is lehet szerepe a közeljövőben.

https://www.portfolio.hu/uzlet/20220412/regen-volt-annyi-izgalom-a-magyar-telekomnal-mint-ma-538699

Címlapkép forrása: Shutterstock