Csökkenő, de a várakozásokat felülmúló eredményességről számolhat be csütörtök hajnalban a Richter. A piaci reakció alapvetően pozitív lehet, bár elképzelhető pillanatnyi megtorpanás a vártnál csúnyább pénzügyi sor miatt.
Vágó Attila: a részvényfelaprózás segítheti az emelkedést
A második negyedéves számok közzétételét követően a Richter első féléves eredménye felülmúlhatja, mind a Concorde időarányos eredményvárakozásait, mind a piaci konszenzus várakozásait – mondta Vágó Attila, vezető elemző, hozzátéve: az értékesítések katalizátora továbbra is Kína és az EU-15, míg a közép-kelet-európai piacokon gyengébb teljesítményt mutathat fel a cég. Ennek megfelelően a Concorde intézményi ajánlása marad felülsúlyozás. Az év végi célárfolyamukat változatlanul 4,275 forinton hagyják, ami 21 százalékos felértékelődési potenciált jelent a jelenlegi részvényárfolyamhoz viszonyítva. Úgy gondolják, hogy a részvény piaci likviditásának utóbbi időben tapasztalható élénkülése, illetve a nemrég végrehajtott részvényfelaprózás elősegítheti a Richter papírjainak visszakerülését az MSCI fejlődő piaci indexeibe még az idén ősszel. Az indexekbe kerülés lehetősége, illetve megvalósulása pedig újabb lökést adhat a részvényárfolyamnak.
Mint mondta, várakozásaik szerint a társaság második negyedéves konszolidált operatív eredménye 13,2 milliárd forint lehetett, mely lényegében megfelel az előző év hasonló időszakában elért eredménynek. Ugyanakkor az adózott eredmény 9 milliárd forintra csökkenhetett, mely az előző évhez képest 21 százalékos visszaesést jelentene. A negyedéves árbevétel 87 milliárd forintra rúghatott, ami közel 3 százalékkal jobb az előző év hasonló időszakában elért értéknél. Az export árbevételen belüli 91 százalékos részesedésével 5 százalékkal bővülhetett év/év alapon 79 milliárd forintra. Érdemes kiemelni, hogy míg a nyugat-európai piacokon várhatóan kedvező értékesítési eredményekről számolhat majd be a vállalat, addig az orosz piacon a rubel gyengesége miatt csökkentek az eladások. Az amerikai értékesítésre pozitív hatást gyakorolhat az FDA legutóbbi döntése a Plan B sürgősségi fogamzásgátló kapcsán, melynek értelmében az OTC piacokon is elérhetővé válik a termék korhatár nélkül. A hazai értékesítés ugyanakkor tovább zsugorodhatott a folyamatos gyógyszerár-csökkentések hatására. A kínai értékesítés – mely a 3 százalékát teszi ki a teljes árbevételnek – 8-9 milliárd forint körül alakulhatott, ami lényegében megegyezik az egy negyedévvel korábban látott számokkal.
Figyelemre méltó a bruttó árrés alakulása, mely a kínai értékesítéseknek és a költségcsökkentési lépéseknek köszönhetően 90 bázisponttal, 63,90 százalékra tudott bővülni. Ugyanakkor a hazai piacon lezajlott gyógyszerár-csökkentések folyamatosan nyomás alatt tartják a termékfedezeti szintet, ennek tükrében egyértelműen pozitív folyamat a fedezetjavulás.
Gabler Gergely: a pénzügyi sor belerondíthat a számokba
Az árbevétel növekedés ugyan továbbra is stabil, ám az üzemi eredménybe a tovább duzzadó költségek, a nettó profitba pedig a pénzügyi sor rondíthatott bele – hangsúlyozta Gabler Gergely, az Equilor senior elemzője. Kiemelve, hogy egyre több EU országban sikerült bevezetni, illetve gyógyszerkassza támogatással ellátni a Richter méhmióma kezelésére szolgáló új Esmya készítményét. Ez nagyban segíthette az árbevétel növekedést: az euró övezetben a forinterősödés és a gyenge gazdasági konjunktúra ellenére 10 százalékos bevételbővülést várnak év/év tekintetben. Ugyanakkor a teljes csoport árbevétel esetében csak 3 százalékos növekedéssel számolunk a tavalyi év második negyedévéhez képest. Az orosz piaci növekedés ugyanis mérsékeltebb maradhatott, ami a rubel átlagárfolyamának jelentős csökkenésének is betudható. Az USA várhatóan továbbra is gyengélkedett, itt a Cariprazine jövő év közepi értékesítéséig nem várható nagyobb áttörés. A magyar piac azonban az első negyedévhez hasonlóan ismét jól teljesíthetett az elmúlt három hónapban, a hazai piac tavaly elérhette a mélypontját.
Mint mondta, az Esmya bevezetés ugyan szépen bővíti a bevételeket, de a költségvonzata is jelentős. Előrejelzésük alapján a marketing és értékesítéssel kapcsolatos egyéb költségek a bevételek 30 százalékára rúghattak e negyedévben is, míg a kutatás-fejlesztési ráfordítások is 13 százalékos arányt érhettek el. E költségek ugyan a jövőben busásan megtérülhetnek a bevétel-növekedésen keresztül, de a mostani profitszámokat még nyomás alatt tarthatják. Az üzemi bevételek így szerintük 9 százalékkal csökkenhettek év/év alapon. Fontos körülmény, hogy a forint erősödés és a rubel gyengülése nem csak az árbevételt foghatta némileg vissza, de a pénzügyi soron is nagyobb veszteséget hozhatott. Ugyan a forint 3 százalékos erősödése az euróval szemben a devizahiteleken valószínűleg nyereséget eredményezett, a rubel 9,5 százalékos negyedév végi árfolyamcsökkenése a követelés átértékelés nyomán jelentős veszteséget hozhatott. Becslésük szerint a pénzügyi sor így 3 milliárd forinttal taszíthatta lejjebb a nettó profitot, ami így 8,2 milliárd forintra csökkenhetett. Arról sem szabad elfeledkezni, hogy pont a pénzügyi sor segítette a Richter első negyedévét, akkor 4 milliárd forint pluszt hozott a forintgyengülés.
Legfeljebb pillanatnyi megtorpanás várható
Bár a számok ezúttal várhatóan nem festenek olyan jól, mint az első negyedévben, az árfolyam sokat esett a múlt héten, így innen már inkább pozitív piaci reakcióra számíthatunk – vélekedett Gabler Gergely, hozzátéve: belerondíthat ebbe, hogy a piaci konszenzusban az általuk vártnál kisebb negatív pénzügyi hatással számolnak, így átmenetileg kellemetlen meglepetést okozhat a gyorsjelentés.
A technikai kép is érdekes, amennyiben az árfolyamnak a 100 napos mozgóátlag (3.460 forint) jelenthet erős támaszt, ahonnan felfelé várható a kurzus, a 200 napos mozgóátlag (3.600 forint) irányába.
